前两个月社融增量9.6万亿元，财政政策靠前发力

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　　3月13日，中国人民银行发布2026年2月金融数据。

　　数据显示，M2和社会融资规模增速均保持在较高水平，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。2026年2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%，增速与上年同期持平。2026年前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元。

　　货币供应方面，今年2月末，广义货币（M2）余额349.22万亿元，同比增长9.0%，增速与上月持平，比上年同期高2.0个百分点。狭义货币（M1）余额115.93万亿元，同比增长5.9%。流通中货币（M0）余额15.14万亿元，同比增长14.1%。前两个月净投放现金1.05万亿元。

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　　业内专家认为，3月以来企业陆续进入节后开工状态，融资需求加快显现，叠加两会后各项政策密集细化落地，“十五五”重大工程项目加速落地开工，预计将带动配套融资需求稳步释放，金融总量有望延续合理增长态势。

　　东北证券宏观首席分析师廖博告诉记者：“2月社融的主要支撑来自政府部门融资需求，这同时也体现了财政政策发力前置。结合今年1月央行的结构性降息对信贷需求的边际拉动作用来看，货币与财政政策的协同效应将有效支撑经济实现‘开门红’。”后续，在中央与地方财政主动加杠杆的背景下，预计债券发行端将呈现扩张态势。

　　2月末人民币贷款余额同比增长6%

　　数据显示，今年前两个月信贷投放更加平稳均衡，尽管春节假期因素导致今年2月工作日比去年同期少3天，但2月信贷增长仍然比较平稳。

　　前两个月人民币贷款增加5.61万亿元，保持合理增长态势。2月末，本外币贷款余额281.52万亿元，同比增长6%。月末人民币贷款余额277.52万亿元，同比增长6%。2月末，外币贷款余额5781亿美元，同比增长8.6%。前两个月外币贷款增加331亿美元。

　　究其背后因素，业内人士表示，近年来，央行持续引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性，商业银行更加注重统筹安排全年信贷投放进度，提升信贷资金供给与实体经济有效融资需求的适配性，避免“冲时点”导致贷款数据“大起大落”。

　　分部门看，2026年1-2月，住户贷款减少1942亿元，其中，短期贷款减少3596亿元，中长期贷款增加1654亿元。企（事）业单位贷款增加5.94万亿元，其中，短期贷款增加2.65万亿元，中长期贷款增加4.07万亿元。票据融资减少9089亿元；非银行业金融机构贷款减少1987亿元。

　　记者注意到，2月信贷结构上仍呈现积极变化。结构上看，普惠小微贷款余额为37.31万亿元，同比增长11.6%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额为60.61万亿元，同比增长9.8%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　实体融资需求进一步释放

　　值得关注的是，针对企业和个人的融资需求，供需两端的积极因素都在明显增多。

　　廖博向记者指出，M2同比增长9.0%，明显高于其团队基于财政预算测算得出的、约5.0%的2026年名义GDP增速。剩余流动性正持续为经济回升向好、资产价格弹性的释放创造了有利条件。并且，M2同比增速高于社会融资规模，说明金融机构扩表速度相对较快，也可以看到M2和社融剪刀差持续存在，表明实体经济融资需求正在修复中。

　　业内专家表示，需求端看，扩内需政策组合和超长春节假期导致消费热度提升，财盛证券，财盛证券配资，香港财盛证券公司带动贷款需求释放。中央经济工作会议提出2026年将持续扩大内需、优化供给，货币政策与财政政策协同发力，效果逐渐显现。比如，一次性信用修复政策为部分信用记录受损的个体“减负”，修复其获取金融服务和参与经济活动的能力；财政贴息政策有助于双向降低个人消费与企业经营成本，释放消费潜力、支持经营主体发展。促消费政策逐步落地与超长春节假期带来的消费热度形成共振，带动相关领域贷款需求稳步释放。

　　供给端看，民营企业再贷款加快落地，引导更多信贷资源流向民营中小微企业。年初央行宣布单设民营企业再贷款后，北京、湖北、浙江、重庆等地陆续落地首批民营企业再贷款。比如，一位银行客户经理表示，过去不少民营中型企业处于“夹心层”，既不符合小微企业普惠政策的覆盖范围，又不具备大型企业的信用优势，此次在支农支小再贷款项下设立民营企业再贷款，在继续支持民营小微企业的基础上，进一步将民营中型企业纳入支持范围，精准破解民企融资痛点。

　　价格层面上，贷款利率保持在历史低位水平。2月份企业新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约20个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约10个基点。

　　政府债开年以来靠前发力

　　回顾此前背景，在社会融资规模存量中，包括政府债券在内的直接融资占比近年来逐步上升，债券融资增速整体高于信贷融资。2026年1-2月，政府债券融资规模继续保持较高增长，这主要得益于开年以来财政政策的积极发力。

　　数据显示，今年2月末，企业债券余额为34.84万亿元，同比增长6.2%；政府债券余额为97.3万亿元，同比增长16.6%；非金融企业境内股票余额为12.27万亿元，同比增长4.2%。

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　　结构上，2月末，企业债券余额占比7.7%，同比低0.2个百分点；政府债券余额占比21.6%，同比高1.6个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.7%，同比低0.1个百分点。

　　市场人士指出，今年宏观政策更加积极有为，支撑金融总量较快增长。财政政策方面，今年新增政府债券规模达到近12万亿元新高，且开年以来靠前发力，前两个月国债、地方政府债发行规模分别同比增长12.2%、8.5%，对社会融资规模起到良好的支撑作用。货币政策方面，今年央行继续实施适度宽松的货币政策，年初就发布了涉及结构性货币政策工具的多项增量政策措施，包括下调工具利率、扩大投放规模和支持范围、完善政策要素等；同时，保持银行体系流动性充裕，社会融资条件处于较为宽松的状态。

　　关于政府债发行，有专家提到，当前存款和理财资管产品利率下行，许多老百姓投资储蓄国债的热情上升，多家银行储蓄国债开售即售罄，后续可适当考虑增加储蓄国债发行规模、优化政府债券发行结构。

　　展望年内，廖博向记者分析称，预计货币政策将延续适度宽松定调，预计后续降准和降息将择机落地。通过加大逆回购等公开市场操作等方式，央行可及时平抑流动性波动，“但当面临较高的基础货币需求压力时，可能使用降准等数量型工具，预计全年仍有25BP-50BP的降准空间待释放”。

　　此外，他预计结构性政策工具也将持续发力，同步强化信贷的结构性引导，扩大内需、科技创新、中小微企业等领域是重点支持方向。